2025 yılının sonunda altının ons fiyatının 2800 dolar olacağını tahmin ediyorum. Tahminimin yüksek olmasının iki nedeni var: 1) ABD merkez bankasının faizi indirmemiş olmasına ve bilanço küçültmeye devam etmesine rağmen altının 2400 doları geçmesi ve 2) Çin merkez bankasının altın alımlarını artırması. (Altının fiyatı bu gün 2345 dolar. Altında bir buçuk yılda dolar bazında %19 getiriden bahsediyoruz.)
2020 yılında dünyada 200k ton altın vardı ve her yıl ortalama 3k ton altın, piyasalara giriyor diyelim. 2020'de pandemi nedeniyle merkez bankalarının senkron para basmalarıyla altın fiyatı 2060 dolara kadar çıkmıştı. Demek ki o zaman altının piyasa değeri (market cap) 2060 × (200/31.1) ≈ 13.2 trilyon dolar idi. Altın 2800 dolara ulaştığında piyasa değeri 2800 × (215/31.1) ≈ 19.4 trilyon dolar olacaktır.
Bu boğa piyasasında bitcoin'in piyasa değerinin altının piyasa değerinin en çok %15'ine ulaşacağını varsayalım. (2021 boğa piyasasında en çok %10'una çıkmıştı. Bitcoin her geçen gün daha da fazla alıcıya ulaştığı için ve daha önemlisi 2024 Ocak'ta ABD'de spot bitcoin etf'leri işleme açıldığı için bu sefer %15 varsaydım; isteyen daha düşük veya daha yüksek bir oran kullanabilir.) O halde, bitcoin'in piyasa değeri 0.15 × 19.4 ≈ 2.9 trilyon doları görecektir. 2025 yılının sonunda yaklaşık 19.9 milyon bitcoin üretilmiş olacağına göre bitcoin fiyatı 2.9t / 19.9m ≈ 146k doları görecektir. (Bu gün bitcoin 68k dolar. Bitcoin'de bir buçuk yılda dolar bazında %115 getiriden bahsediyoruz.)
Bitcoin fiyatını altın fiyatından bulduk. Ether fiyatını da bitcoin fiyatından buluyoruz. 2021 boğa piyasasında ether'in piyasa değeri bitcoin'in piyasa değerinin en çok %45'ine çıkmıştı. O halde aynı hesabı yaparsak ether fiyatı maximum 10,900 dolar olacak demektir. (Ethereum Merge sonrası ether'in deflasyonist bir coin olmasının etkisini hesaba katmadım çünkü bu çok küçük bir etki. Bu gün ether fiyatı 3900 dolar. Ether'de bir buçuk yılda dolar bazında %179 getiriden bahsediyoruz.)
Neden bitcoin'i altınla kıyasladım? Bitcoin 'dijital altın' mıdır? Hayır. Bitcoin, bitcoin'dir; altın da altın. Bitcoin riskli bir varlıktır, altın güvenli liman. Ama kripto varlıkların en stabili ve kitle kabulü (mainstream adoption) elde etmiş olanı bitcoin'i, varlık sınıfı açısından değil ama piyasa değeri açısında altınla kıyaslamanın doğru olduğunu düşünüyorum.
Ether de geçen hafta spot etf'inin kabul edilmesiyle birlikte kitle kabulü elde eden ilk altcoin oldu. Bu nedenle de yine piyasa değeri açısından ether'i bitcoin'le kıyaslamanın doğru olduğunu düşünüyorum.
Comments